O Banco Central (BC) avalia que a piora das expectativas de inflação exige a manutenção dos juros elevados por mais tempo e deixou em aberto quando poderá retomar os cortes da taxa básica de juros, a Selic. A avaliação consta da ata da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira, após a decisão da semana passada de manter a taxa em 13,75% ao ano.
A decisão, tomada por unanimidade, interrompeu uma sequência de cinco cortes consecutivos de 0,25 ponto percentual, iniciada em março, quando os juros estavam em 15% ao ano. O documento era aguardado por economistas em busca de sinais sobre se a interrupção seria temporária ou representaria o fim do ciclo de redução dos juros.
Expectativas de inflação
Na ata, o Copom afirmou que as expectativas de inflação continuam distantes da meta de 3%, o que exige uma política monetária mais restritiva por um período prolongado. O comitê não sinalizou um horizonte para voltar a reduzir a Selic ou definiu condições específicas para a retomada dos cortes.
“A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, diz a ata.
Foi a primeira reunião do Copom depois do segundo turno das eleições. O Banco Central reconheceu que os efeitos dos juros elevados sobre a economia estão se acumulando gradualmente, com sinais de desaceleração mais acentuada da atividade econômica, especialmente nos setores mais dependentes de crédito.
Apesar disso, o Copom considera que a inflação ainda permanece pressionada pela demanda, o que exige a manutenção de uma política monetária restritiva. O comitê também apontou que as expectativas de inflação mais elevadas tornam o processo de controle dos preços mais custoso para a atividade econômica.
“Embora a política monetária esteja contribuindo de forma determinante para o processo de desinflação, a inflação permanece pressionada pela demanda, exigindo que a política monetária mantenha caráter restritivo”, diz a ata.
Petróleo, escala 6×1 e dólar
Entre os fatores que pressionam as perspectivas de inflação, o Copom destacou um conjunto de fatores, quatro choques de oferta: a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio, os efeitos climáticos do El Niño, o aumento dos custos do trabalho decorrente do fim da escala 6×1 e a desvalorização do real, associada às incertezas sobre a política doméstica.
O BC voltou a alertar sobre os efeitos da política fiscal sobre a inflação. Segundo o Copom, o enfraquecimento da disciplina fiscal, o aumento do crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública podem elevar a taxa de juros neutra da economia, tornando mais difícil o controle dos preços.
“O esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia”, diz a ata.
“O Comitê mantém a firme convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas. Em particular, o debate do Comitê reforça, novamente, a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas.”
Projeções pioram
As projeções do próprio Banco Central para a inflação também pioraram. A estimativa para este ano subiu de 5,2% para 5,6%, acima do teto da meta, de 4,5%. Para 2027, passou de 3,9% para 4,7%.
No segundo trimestre de 2028, prazo em que as decisões atuais sobre os juros têm maior efeito sobre os preços, a projeção é de 3,5%, ainda acima do centro da meta, de 3%.
Segundo o Copom, as expectativas de inflação permanecem acima da meta em todos os horizontes, enquanto as medidas de inflação subjacente, que procuram identificar a tendência dos preços, voltaram a acelerar.